张瑜:读懂潜台词——2021年政府工作报告极简解读(全文2771字)

张瑜:读懂潜台词——2021年政府工作报告极简解读
  
    由于今年两会报告有两个版本,总理直播的是短版本两会报告,代表审议的是长版本,但截至报告写作时长版本并未官方发布,我们仅根据短版本做初步解读。
  一、隐含了什么?今年那些没有明说的话
  (一)2021年隐含增速预计7%出头
  两会提出的增速目标是6%以上,那么具体的增速到底是多少呢?根据赤字额、赤字率、通胀目标三个数据,可以倒算出政策隐含的实际增速。根据赤字额和赤字率可以倒算出今年隐含的名义GDP预计增速9.8%(35700亿/3.2%/101.59万亿-1),通胀目标3%左右(CPI低于3%的概率更大,目前市场预期全年1.5%左右),那么意味着实际GDP增速大概在6.8%~7.8%,基本预计在7%出头。
  市场预期全年增速大概在9%左右,预计政策隐含目标增速略低于市场预期,那也就意味着一季度GDP大概率低于市场预期。虽然有基数支撑,但政府对今年增速依然保持了一个相对谨慎的观望态度,由于当下顺周期的行情高度依赖经济基本面支撑,所以政府与市场对于经济的预期差会成为四月份的一个矛盾点。矛盾的地方在于,如果经济实际增速短暂的超过政府预期隐含增速,政策是容忍还是会有所收紧?我们预期是容忍的概率更高,轻易不收紧。
  (二)十四五期间,增长目标或依然会存在,2020年取消增长目标只是特例
  “(十四五期间)……经济运行保持在合理区间,各年度视情提出经济增长预期目标”,这句话意味着十四五期间每年增长目标或依然会存在。2020年取消目标后,社会上有声音认为“增长目标”有借机退出历史舞台的可能,我们认为,今年政府工作报告等于明确回答了这个问题。我们预估十四五经济增速目标在5.5%左右。
  (三)政府高度重视2021年的延迟就业压力
  2020年12月实际失业率是5.2%,全年新增就业1186万。2021年目标失业率是5.5%,新增就业目标1100万。疫后的年份,目标失业率高于去年年底实际失业率,这意味着政府高度重视今年的延迟就业压力。从3月1日人社部新闻发布会上的表态来看也可以得到佐证:“2021届毕业生的规模909万人,再创历史新高。再加上还有不少往届的未就业毕业生在求职,在国内外环境不确定因素增多的情况下,促进就业的任务更重。”
  (四)减税降费预计7000亿以上
  本次两会并未提及新增减速降费的总额,但文中多处提及了不同的减税降费措施,我们初步估算来看,预计至少有7000亿体量。
  较为值得关注的是一些新的增值税与所得税的优惠政策。增值税方面新的政策有:1)将小规模纳税人增值税起征点从月销售额10万元提高到15万元。2)对先进制造业企业按月全额退还增值税增量留抵税额。
  所得税方面新的政策有:1)对小微企业和个体工商户年应纳税所得额不到100万元的部分,在现行优惠政策基础上,再减半征收所得税。2)延续执行企业研发费用加计扣除75%政策,将制造业企业加计扣除比例提高到100%。3)扩大环境

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